2023年底，進(jìn)化風(fēng)暴發(fā)布了《2023年科學(xué)儀器行業(yè)年度盤(pán)點(diǎn)》，今天我們從行業(yè)動(dòng)態(tài)、經(jīng)營(yíng)管理、投資決策三個(gè)角度提出十大趨勢(shì)預(yù)測(cè)，以饗讀者。
（鐘文明：leart2022）（倪璐敏：sophenex）
01—行業(yè)動(dòng)態(tài)
趨勢(shì)一：行業(yè)加速出清，低端產(chǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)與機(jī)遇
價(jià)格優(yōu)勝型：平臺(tái)型企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統(tǒng)儀器制造商在同質(zhì)化產(chǎn)品線領(lǐng)域進(jìn)入全面價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，誰(shuí)掌握完整的供應(yīng)鏈，誰(shuí)擁有龐大的客戶群體，誰(shuí)就能在殘酷的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中存活，馬太效應(yīng)日益凸顯。
品質(zhì)升級(jí)型：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)必然在一定程度上犧牲產(chǎn)品的品質(zhì)與性能，國(guó)內(nèi)堅(jiān)守品質(zhì)的企業(yè)會(huì)在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得新的機(jī)遇，尤其90后、00后成為科研主力后，對(duì)科學(xué)儀器的美觀性、易用性等要求進(jìn)一步提升，品質(zhì)國(guó)貨有可能成為年輕用戶的新追求。
趨勢(shì)二：關(guān)鍵技術(shù)突破，中高端儀器進(jìn)入兩極分化
獨(dú)有核心技術(shù)：少部分企業(yè)，通過(guò)大量投入研發(fā)、自主創(chuàng)新，逐步在中高端產(chǎn)品的性能、穩(wěn)定性上實(shí)現(xiàn)突破，獲得國(guó)內(nèi)用戶認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)真正的進(jìn)口替代，將獲得3～5年黃金的價(jià)格紅利期。這部分企業(yè)將可能成為未來(lái)中國(guó)科學(xué)儀器領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。
共享技術(shù)紅利：部分企業(yè)雖然不掌握核心技術(shù)，但受益于行業(yè)整體的突破，他們能夠第一時(shí)間利用最新的成果加速產(chǎn)品迭代，獲得相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這部分企業(yè)一方面享受行業(yè)技術(shù)帶來(lái)的紅利，另一方面也面臨大量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)的窘境，他們會(huì)將更大的精力放在基于新技術(shù)的應(yīng)用創(chuàng)新、領(lǐng)域拓展上。
趨勢(shì)三：以人工智能為核心的軟實(shí)力逐漸超越以器件為核心的硬實(shí)力
人工智能（AI）是當(dāng)前公認(rèn)的人類(lèi)科技最大的進(jìn)化方向和突破口，它的進(jìn)化速度已遠(yuǎn)超過(guò)人類(lèi)的認(rèn)知。在傳統(tǒng)科學(xué)研究中，無(wú)論是蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)的測(cè)定還是藥物研發(fā)都是一個(gè)非常復(fù)雜的實(shí)驗(yàn)過(guò)程，需要耗費(fèi)大量的人力、物力，而生成式AI可以通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)算法和計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)，快速、準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)蛋白質(zhì)的結(jié)構(gòu)，短時(shí)間內(nèi)設(shè)計(jì)和篩選數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的新藥物分子，大幅縮短藥物研發(fā)的時(shí)間和成本。
傳統(tǒng)的科學(xué)儀器大部分停留在單機(jī)自動(dòng)化、孤立數(shù)據(jù)和人工解讀階段，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)也多集中在檢測(cè)精度、穩(wěn)定性等硬件指標(biāo)層面。隨著人工智能技術(shù)的進(jìn)步，實(shí)驗(yàn)科學(xué)正在迎來(lái)翻天覆地的變化，科學(xué)儀器的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加注重流程自動(dòng)化、數(shù)據(jù)相關(guān)性、實(shí)驗(yàn)結(jié)果解讀以及基于數(shù)據(jù)分析的實(shí)驗(yàn)方案迭代等。
02—經(jīng)營(yíng)管理
趨勢(shì)四：儀器研發(fā)從個(gè)人英雄主義進(jìn)入體系化時(shí)代
隨著國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器的競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入深水區(qū)，依靠個(gè)別研發(fā)人員做一款產(chǎn)品就能養(yǎng)活一家公司的時(shí)代正在成為歷史，科學(xué)儀器正在從光、機(jī)、電時(shí)代邁向數(shù)字時(shí)代。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不僅需要光機(jī)電方面的專業(yè)人才，更需要對(duì)具體應(yīng)用場(chǎng)景的深入了解、對(duì)軟件算法以及人工智能的前瞻布局，企業(yè)研發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸從依靠某些個(gè)體的智慧演變?yōu)橐揽拷M織力與團(tuán)隊(duì)力量。未來(lái)的科學(xué)儀器將不僅僅是一個(gè)實(shí)驗(yàn)工具，更是有思想、有意識(shí)的智能創(chuàng)造型工具。
這對(duì)于傳統(tǒng)科學(xué)儀器公司而言，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的難度將指數(shù)級(jí)上升，市場(chǎng)對(duì)于新產(chǎn)品、新功能的需求會(huì)超過(guò)公司的研發(fā)速度，唯有構(gòu)建以技術(shù)平臺(tái)為底層的體系化研發(fā)能力才能在新時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。
趨勢(shì)五：儀器營(yíng)銷(xiāo)從傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)走向數(shù)字化時(shí)代
國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)大部分仍處在較為傳統(tǒng)的階段，主要通過(guò)發(fā)展線下代理商、參加行業(yè)展會(huì)與學(xué)術(shù)會(huì)議等方式推廣產(chǎn)品。傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器公司對(duì)于數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)理解不夠深刻，行業(yè)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)程緩慢。隨著90后、00后等新生代科研工作者成為主力軍，科學(xué)儀器的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)邁向數(shù)字化階段。網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)迫使企業(yè)不得不重視企業(yè)IP、產(chǎn)品IP的打造，會(huì)加快探索構(gòu)建包括微信公眾號(hào)等垂直自媒體平臺(tái)、抖音視頻號(hào)等視頻傳播平臺(tái)、專業(yè)論文與學(xué)術(shù)會(huì)議等全方位的傳播渠道，形成更加豐富、立體的數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)矩陣。
趨勢(shì)六：國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代逐漸走向出口競(jìng)爭(zhēng)
進(jìn)口替代政策在推動(dòng)國(guó)產(chǎn)儀器性能、穩(wěn)定性不斷進(jìn)步的同時(shí)也加劇了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)儀器公司正在加大開(kāi)辟海外市場(chǎng)的力度。我們正處在第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵時(shí)期，俄烏沖突、美國(guó)對(duì)中國(guó)的半導(dǎo)體/生物制藥產(chǎn)業(yè)制裁等國(guó)際事件加劇了產(chǎn)業(yè)的更新與轉(zhuǎn)移，對(duì)國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器公司而言，構(gòu)建產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力是未來(lái)十年最關(guān)鍵的商業(yè)戰(zhàn)略。
趨勢(shì)七：野蠻擴(kuò)張策略逐漸過(guò)渡為精細(xì)化管理
中國(guó)儀器行業(yè)歷經(jīng)工業(yè)大發(fā)展、環(huán)境大治理、醫(yī)療大健康三個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，誕生了一批具備時(shí)代特色的公司。過(guò)去的二十年，國(guó)內(nèi)大部分科學(xué)儀器公司充分享受了時(shí)代發(fā)展的紅利，下游需求的爆發(fā)導(dǎo)致公司訂單充裕，整個(gè)行業(yè)都處在高速擴(kuò)張階段。近年來(lái)隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正進(jìn)入關(guān)鍵轉(zhuǎn)型階段，行業(yè)及市場(chǎng)增速漸趨平穩(wěn)的情況下，如何保持公司的盈利能力成為科學(xué)儀器企業(yè)的新課題。
科學(xué)儀器行業(yè)產(chǎn)品更新迭代速度慢、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)小、產(chǎn)品毛利高的特點(diǎn)正在發(fā)生變化，依靠堆砌資金、大躍進(jìn)式的發(fā)展模式逐漸失靈。在以單品為核心過(guò)渡到多產(chǎn)品矩陣、解決方案化的關(guān)鍵時(shí)期，如何依托精益管理高效地調(diào)動(dòng)資源、分配利益，構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)體系變得越來(lái)越重要。
03—投資決策
趨勢(shì)八：一級(jí)市場(chǎng)投資逐漸趨向理性，投資更關(guān)注長(zhǎng)期勝算與回報(bào)
伴隨行業(yè)變化與企業(yè)經(jīng)營(yíng)重心的轉(zhuǎn)移，科學(xué)儀器行業(yè)的投資決策也發(fā)生了相應(yīng)的變化。一級(jí)市場(chǎng)的投資從投“早”“新”“硬”的科技型企業(yè)，逐漸過(guò)渡到投穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、持續(xù)發(fā)展、多元擴(kuò)張的管理型企業(yè)，從鐘愛(ài)爆發(fā)式成長(zhǎng)的機(jī)遇型項(xiàng)目逐漸過(guò)渡到持續(xù)分紅回報(bào)的現(xiàn)金流項(xiàng)目，投資的時(shí)間變得更長(zhǎng)、投資金額變得更大、退出途徑更加多樣。
中國(guó)科學(xué)儀器行業(yè)的投資仍處在早期階段，又恰好趕上行業(yè)快速轉(zhuǎn)型期，需要投資機(jī)構(gòu)有敏銳的嗅覺(jué)、獨(dú)立的思考和堅(jiān)韌的耐心。我們堅(jiān)信中國(guó)科學(xué)儀器行業(yè)必將誕生偉大的公司，在這個(gè)過(guò)程中，需要資本的支持與同行。
趨勢(shì)九：政府、產(chǎn)業(yè)資本逐漸成為主流，專項(xiàng)并購(gòu)基金開(kāi)始誕生
2022年政府引導(dǎo)基金在整體募資市場(chǎng)較低迷的環(huán)境中，實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆勢(shì)攀升，新成立基金規(guī)模達(dá)1,353億美元，為2021年的兩倍多，已超越疫情前2019年的929億美元。
在科學(xué)儀器的投資賽道中，政府基金、產(chǎn)業(yè)資本正在成為重要的參與者。與社會(huì)資本相比，政府基金、產(chǎn)業(yè)資本在投資科學(xué)儀器公司時(shí)，能為公司帶來(lái)除資金外的額外支持，例如政策扶持、產(chǎn)業(yè)鏈資源等，而且具備存續(xù)期相對(duì)較長(zhǎng)，回報(bào)要求更為靈活的特點(diǎn)，比較符合科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。
科學(xué)儀器的行業(yè)特點(diǎn)決定了并購(gòu)整合是企業(yè)發(fā)展壯大的重要路徑。圍繞科學(xué)儀器行業(yè)的專項(xiàng)并購(gòu)基金將逐漸成為行業(yè)的重要參與者。未來(lái)科學(xué)儀器并購(gòu)基金會(huì)勢(shì)必加速行業(yè)的整合與發(fā)展。
趨勢(shì)十：二級(jí)市場(chǎng)投資回歸價(jià)值與盈利，并購(gòu)擴(kuò)張?jiān)俅纬蔀橹餍?/span>
在二級(jí)市場(chǎng)中，科學(xué)儀器公司的價(jià)值正在被重新發(fā)現(xiàn)。從研究覆蓋來(lái)看，科學(xué)儀器早期被劃歸入環(huán)保、醫(yī)療器械、專用設(shè)備等行業(yè)范疇中，隨著上市公司數(shù)量逐漸增多，科學(xué)儀器已經(jīng)被逐漸分離出來(lái)，成為一個(gè)獨(dú)立的投資賽道，擁有獨(dú)立的研究員進(jìn)行覆蓋，資本市場(chǎng)的認(rèn)知進(jìn)步在未來(lái)會(huì)推動(dòng)行業(yè)價(jià)值的再發(fā)現(xiàn)，目前普遍低估的科學(xué)儀器行業(yè)也將迎來(lái)新的投資機(jī)遇。
相較于一級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)的，二級(jí)市場(chǎng)儀器公司擁有相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模塊和多元的融資渠道。上市公司在行業(yè)洗牌期可以借助資金優(yōu)勢(shì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)公司進(jìn)行投資、并購(gòu)以擴(kuò)張新的產(chǎn)品線、切入新的細(xì)分領(lǐng)域。我們認(rèn)為擁有優(yōu)秀的體系化管理能力、具備全球化視野和并購(gòu)擴(kuò)張基因的上市公司將在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。
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